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強勢品種待“接力” 金牛私募看好金融股

王輝中國證券報·中證網

  近期持續走高的部分強勢品種如白酒股,在經過連續多個交易日的“吸睛”表現之后,6月8日出現“集體熄火”。當日的券商板塊及部分頭部銀行股,則在8日主要股指震蕩的背景下依舊表現活躍。來自多家金牛私募的最新策略研判顯示,盡管對于大金融板塊能否出現全面走強,目前市場觀點仍有分歧,但看好優質金融股的中期表現,已成為相關機構的普遍共識。

  全面上漲仍有分歧

  金牛私募世誠投資總經理陳家琳表示,近期部分金融龍頭股持續走強,很大程度上帶動了大金融板塊的整體活躍。目前大金融板塊究竟是“脈沖式補漲”還是中期走強的開始,仍難以判斷,但投資者更應當看到背后投資邏輯正在發生變化。以銀行股為例,投資者以往看好銀行股主要有兩大原因:經濟復蘇(以及帶來的資產質量改善)及銀行股的高分紅率。今年以來銀行股的表現,明顯體現出兩大新的投資邏輯:一是在緊信用的宏觀環境下,商業銀行具備了更強的資金定價權;二是銀行的財富管理業務被賦予更多權重。事實上,年初至今A股市場表現最好的銀行股,也正是在財富管理領域、零售金融領域表現優異的個股。從這一角度來看,本輪大金融板塊整體偏強的行情,應當可以“看得更長一些”,投資者也應當更多關注到,不少金融上市公司在財富管理等業務上成長屬性的強化。

  少數派投資創始人周良認為,目前大金融板塊整體偏強的表現,是否代表著中期走強的開始,尚難以判斷。但從行業低估值、公募低配置、宏觀經濟環境等因素看,銀行股等金融股目前的“風險收益比”已經很好。

  悟空投資投研負責人江敬文稱,金融板塊出現全面上漲,往往需要具備流動性寬松、貨幣政策預期轉向等“先決條件”,例如,2014年降準降息預期驅動下的大金融板塊持續大漲。當下國內經濟已漸趨復蘇,流動性進一步寬松的概率較低,海外市場也在預期美聯儲可能將討論縮減量化寬松的計劃。在這樣的宏觀背景下,A股大金融板塊可能還難以整體出現全板塊上漲。

  看漲優質個股成共識

  值得注意的是,在近期部分龍頭金融股持續強勢拉漲的背景下,目前金牛私募對大金融板塊個股分化背景下優質個股的繼續走強,普遍抱有較一致的積極預期。

  江敬文認為,隨著“房住不炒”深入人心,中國正迎來財富管理大發展的時代,以及權益投資的“高光時代”。銀行、證券、保險等金融行業中,能夠圍繞財富管理需求提供優質產品和服務、能夠持續迭代創新形成競爭壁壘的上市公司,將具備中長期投資價值。在此之中,具備長期競爭優勢以及具備經營拐點預期差的金融股,值得投資者在中長期投資中持續挖掘。

  陳家琳指出,在經紀、投行、信貸等傳統業務之外,目前投資者更加看重券商、銀行在財富管理、零售等業務上的拓展空間。積極擁抱財富管理、收入及利潤中財富管理業務占比更高的金融股,預計將能夠走出可持續的中長期趨勢性行情,而不是以往歷史上大起大落的“脈沖式行情”。從具體選股思路而言,具備更高成長質量(即成長能夠基于優秀的商業模式和良好的內部資源)、能夠把股東回報放在最重要位置的金融股,將更可能有長期向好的股價表現。

  周良表示,目前商業銀行不良資產發生和處置高潮周期已經過去,對銀行利潤的影響正在弱化。保險股不僅估值水平很低,同樣是很好的抗通脹品種。這兩大板塊均有很好的中長期投資價值。個股估值與基本面質地匹配的金融股,未來均可能有較好的投資機會。

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